博狗集团2017:2018年人民币汇率走势怎么样?马光远2018人民币兑美元预测

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博狗集团网站登录讯 在人民币对美元汇率经历了8月中旬到9月下旬逾2000基点震荡的“深V”走势后,进入10月份,市场对人民币汇率走势预期出现分化。那么2018年人民币汇率走势怎么样?马光远2018人民币兑美元预测,具体如下。

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2018年人民币汇率走势怎么样?

汇率在一定时期内出现波动是汇率市场化的主要特征。由于长期以来人民币汇率盯住美元,使投资者习惯于人民币汇率保持稳定。“8·11”汇改强调人民币对美元汇率中间价报价要参考上日收盘价,汇率市场化改革迈出了关键一步。2015年12月,CFETS人民币汇率指数发布,人民币兑美元中间价“参考上日收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的双参考定价模式形成,从而较好地平衡了汇率弹性和稳定汇率预期的目标。2017年初,央行决定将CFETS篮子中的货币数量由13种增至24种,下调了美元占篮子权重的比例。2017年5月,中间价引入逆周期调节因子,中间价影响因素变为“三足鼎立”,有效对冲了市场情绪的顺周期波动,汇率调控的自主性得到增强,同时有助于瓦解市场上强烈的人民币贬值预期及其所带来的羊群效应。经过四次调整后,人民币兑美元汇率中间价定价机制更加完善,为人民币汇率的基本稳定和合理波动提供了重要条件。然而只有经过长期的双向波动,才能使市场真正接受人民币能涨能跌、能上能下的理念,当然这需要政策持续加以培育。未来改革需要紧紧围绕完善有管理的浮动汇率机制展开,条件成熟时可以适度扩大汇率波幅。

通过CFETS人民币汇率指数,可以判断未来人民币汇率不同情景假设下的波动区间。2016年底中国外汇交易中心发布CFETS人民币汇率指数货币篮子调整规则,新增挂牌11种货币,并于2017年1月1日完成首期货币篮子调整,调整后美元兑人民币的权重下调至22.4%,其他货币权重提升至77.6%,将其他货币对人民币汇率拆成其他货币兑美元与美元兑人民币的乘积,即可以得到“CFETS汇率指数=0.224/美元兑人民币+0.776/(其他一篮子货币兑美元*美元兑人民币)”,由于美元兑其他一篮子货币与美元指数的相关性较高,因此可以得到其他一篮子货币兑美元的相关关系,从而得到“CFETS汇率指数=0.224/美元兑人民币+0.776/[(a*美元指数+b)*美元兑人民币]”,进而可以得到美元兑人民币汇率与CFETS指数以及美元指数的关系。通过对后两者的分析判断,进而可以推断美元兑人民币中间价的波动区间。

美元指数四季度可能有所回升。9月美联储议息会议宣布维持基准利率在1%-1.25%不变,但从10月开始按计划进行缩表。缩表是在市场预期之中,但美联储对于经济增长的表述和加息路径的态度却超出市场预期。美联储上调了2017年GDP增速至2.4%,将2018年失业率下调至4.1%。联邦公开市场委员会(FOMC)声称美国劳动力市场持续表现强劲,失业率保持在低位,经济温和增长。从联邦公开市场委员会(FOMC)公布的利率点阵图中能清晰看到,美联储并未调整2017年与2018年的利率目标。大多数联储官员认为今年最终的基准利率水平应该在1.25%-1.5%,这意味着年底之前美联储还会再加息一次。与经济增长和加息超预期对应的是,近期特朗普在政策上也取得了进展。2018财年财政支出法案也已经通过众议院,税改框架已发布。政策相对顺利的推行可能会给加息起到支撑作用。

不过,未来中国经济已难以再上两位数增长,但仍有能力保持中高速平稳运行。中高速增长将成为人民币汇率基本稳定的基础性因素。中国资本流出的压力将中长期存在,而境外对境内各类投资包括金融投资的需求虽将继续增长但增速可能放缓,这两方面的共同影响将是形成资本和金融账户逆差的主要原因。而一定规模的经常项目顺差将对此形成对冲,但随贸易趋向平衡所带来的顺差减少,这种对冲能力面临逐步减弱的态势。而在资本流动方面的针对性管理,尤其是必要时的非对称管理将减轻资本流出对人民币形成的贬值压力,促使人民币汇率在可接受的区间内波动。美元在各种因素影响下出现的阶段性上下摆动,将成为人民币双向波动的基本市场推动因素。在这三大变量中,包括直接投资和金融证券投资的资本流动管理,是人民币汇率影响因素管理中相对可控的因素,因而也是未来一个时期人民币汇率管理及其保持在合理区间运行的关键。

马光远2018人民币兑美元预测

对于人民币是不是进入到了一个新的周期,关键要看支撑人民币升值的因素是不是可以持续,而不是看短期的走势。

人民币升值其实只是一个表象,甚至可以说是一个假象。

逆周期因子旨在消除市场非理性的波动,这是导致今年5月份以来人民币对美元升值的主要原因,甚至可以说是根本原因。

今年人民币汇率令人瞠目结舌的走势让很多预测都显得极为荒唐,年初还让大家非常担心的人民币,今年5月份以来拉出了一条真正的大阳线,兑美元的升值幅度超过了5%。也许,这是所有中国经济数据中,最让人大跌眼镜的数据。

说大跌眼镜,其实是给很多经济学家留点面子。其实,在汇率问题上,一个基本的事实是,绝大多数经济学家基本没有对过。在去年人民币汇率一泻千里的时候,绝大多数人对人民币非常悲观,甚至有人认为人民币兑美元迟早会到1:20。

在去年年底,面对市场上恐慌性的情绪,我写了多篇文章提醒大家不要过度担心人民币。此前我认为,过度担心人民币没有任何道理。因为无论是中国经济的基本面,还是人民币本身在国际货币体系中的表现,都不应该让大家如此恐慌。

因此,“无论是国内的杠杆问题,泡沫问题,以及艰难的改革和转型问题,即使严重,但也不至于明年全面爆发,在风险的拖延或者缓解上,中国并没有陷入山穷水尽的地步,过度看空人民币实在没有任何道理。”

而且我特别指出:“博狗集团网站登录 退一万步讲,即使所有的条件都恶化,不要忘记,中国还有严格的外汇管制!”但是,在市场恐慌的情况下,这种声音根本不会有人重视。

这符合资产价格的群氓效应。在市场上,恐慌情绪是可以传染的,投资市场最大的特点就是大家喜欢听一些极端但又不靠谱的观点,至于你的真知灼见,最终会埋没在市场的噪音中不为人所知。

总结我去年年底关于人民币的观点,不外乎三点:

第一,人民币在短期贬值的趋势不会改变,在2018年之前进入“7”时代是大概率。这点我要在后面结合当下人民币的走势做进一步的解释;

第二,汇率只是个温度计,决定汇率走势的关键仍然是中国经济自身。在我看来,中国经济面临很大的风险,但中国经济的基本面绝没有一些人渲染的那么差,中国经济的下一个周期仍然值得期待;

第三,没有人敢做空人民币,面对一个持有3万亿美元外汇储备的大国,没有任何机构敢有这样的想法,3万多亿的外汇储备不是吃素的;第四,不要忘记中国可以通过外汇管制锁定人民币的价格。尽管如此,我没有一些人对人民币汇率那么悲观,但我也没有想到,今年人民币汇率会走出升值超过5%的行情。

如果现在大家看市场上的情绪,你会发现,又有很多人对人民币特别乐观。一些人特别想把手中的美元换成人民币,一些专家又开始预测,人民币进入到了一个新的升值周期。

对于诸如此类的这些观点,大家一定要记住,在人民币汇率每一个大的历史节点,绝大多数的专家基本都是错的(我希望我不属于这绝大多数中的一个)。对于人民币是不是进入到了一个新的周期,关键要看支撑人民币升值的因素是不是可以持续,而不是看短期的走势。人民币未来如何走的关键,是分析今年人民币升值的原因,以及具体的表现。

其实,我想指出的是,人民币升值其实只是一个表象,甚至可以说是一个假象。如果2017.cc博狗集团 我们分析今年人民币升值的根本原因,并不是人民币获得了多强的基本面的支撑(当然,中国经济迄今为止的表现还是超预期的),关键原因是美元太弱,以及我们再次修改了人民币的定价公式。再说彻底一点,今年不是人民币太强,而是因为美元太弱。

首先,从美元的表现看,在去年美元指数超过100之后,由于美联储政策不确定性减少,加上特朗普的很多政策受挫,导致今年上半年美元一直走弱。

美元相对于其他主要的货币,如欧元、日元、英镑等都出现6%到4%左右的贬值幅度。美元弱了,所以看起来人民币强了,但要清醒看到,不是人民币一家在升值,而是大家兑美元都在升值;

其次,从升值的具体时间看,人民币对美元并不是今年一直升值,而是从5月份人民银行在汇率定价上引入“逆周期因子”后,人民币出现了加速向上的态势,逆周期因子旨在消除市场非理性的波动,这是导致今年5月份以来人民币对美元升值的主要原因,甚至可以说是根本原因。

搞清楚今年升值的原因,人民币未来是不是还会继续升值,问题就比较简单了:

第一,美元只是暂时弱,美国经济今年的基本面还不错,美联储货币政策紧的基调美元太大变化,美元由弱转强的概率比较大;

第二,中国经济的基本面并没有上半年数据显示的那么好,从7月份开始,主要宏观指标已经掉头向下,从基本面而言,人民币汇率被高估的事实仍然存在,这就是我坚持认为,人民币贬值的周期没有结束的最重要的理由;

第三,中国经济在去金融杠杆的大背景下,出于避险需求的全球配置资产的需求仍然旺盛,只是我们通过非常严厉的管制措施暂时抑制了这些需求而已,并不是这些需求已经化为无形;

第四,人民币短期快速升值,对中国经济,特别是对中国的出口是极为不利的,也是中国政府不愿意看到的。

基于此,我坚持认为,人民币在短期仍然处在贬值区间,贬值的压力仍然存在,切不可因为5月份以来的升值,就认为人民币再次进入升值的周期。

千万记住,在汇率问题上,人云亦云是最大的忌讳。我们看不到2001年入世以来,支撑人民币汇率升值的那些长期因素的存在。所以,人民币在短期内贬值的压力仍然存在。

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